又一家IPO被否:多项关联交易未披露,毛利率高于同行...

摘要: 前瞻IPO(ID:qianzhanipo)

11-13 09:25 首页 前瞻IPO


今,大发审委又否了一家IPO!

前瞻君(ID:qianzhanipo)据《第十七届发审委2017年第4次工作会议审核结果公告》显示:今天两家上会,仅宁波润禾高新材料科技股份有限公司一家顺利过会。

浙江双飞无油轴承股份有限公司IPO被否!

截止目前,大发审委共审核了7家首发上会的IPO企业,5家过会,2家被否!

10月份IPO被否率高达28.5%!




 1  双飞轴承IPO被否:5年前曾终止审查,今IPO再次折戟



据前瞻君了解,浙江双飞无油轴承股份有限公司(后简称为“双飞轴承”)最早于2012年就已提交过一次IPO申报资料,但最终于2012年12月7日终止审查。

五年过后,今年3月27日就已经更新预披露的双飞轴承迟迟没有上会,好不容易终于等到上会这一天,未料,IPO再次折戟!


双飞轴承IPO被否主要原因:遗漏关联方和多项关联交易披露,毛利率高于同行企业,业绩真实性被质疑。


据公开资料显示,双飞轴承是我国较早专业从事自润滑轴承和自润滑轴承用复合材料的研发、生产及销售的龙头企业之一,生产规模和技术水平位居国内前列。产品广泛运用于汽车制造、工程机械、模具制造及液压设备等机械制造领域。

双飞轴承本次发行募集资金主要投向增产12500万套滑动轴承自动化建设项目、年产复合材料35万平方米建设项目和研发中心建设项目。

据前瞻君查阅招股书了解到,2014年、2015年和2016年发行人营业收入分别为35,468.37万元、30,347.39万元和36,460.09万元。2014年、2015年公司和2016年主营业务毛利率分别为32.06%、32.68%和35.80%。

双飞轴承综合毛利高于同行业毛利率的平均值

根据上图可以看到,报告期内,双飞轴承产品综合毛利率保持在32%以上的较高水平。对此,双飞轴承解释其主要原因为:公司产品主要为自润滑轴承及其复合材料,相比较于传统的滚动轴承,属于相对新兴的产品,自润滑轴承的科技含量较高,具备无需供油维护、耐磨、耐热等特性。公司产品定位为中高端自润滑轴承,相对于中低端市场,竞争相对较小,有利于公司产品保持较高的毛利率水平。

发审委会议提出询问的主要问题:

(1)遗漏关联方和多项关联交易披露

(2)说明毛利率较高的原因和业绩的真实性;

(3)说明对经销商的销售核查方法,替代方法的有效性,是否有第三方核验证据。

附:发审委询问问题原文如下

1、发行人申报文件存在遗漏关联方和多项关联交易披露、会计核算的不规范等情形。请发行人代表进一步说明:(1)发行人认定关联方和关联交易的会计政策是否符合《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》及证券交易所颁布的业务规则等相关规定;(2)发行人重要供应商超盛五金、康强贸易与发行人的关系,发行人实际控制人向超盛五金提供借款的商业实质及合理性,两家供应商与发行人的采购业务价格是否公允,以及在《招股说明书》中参照关联交易进行补充披露的原因,并按照实质重于形式原则对以上两家供应商是否属于关联方发表明确意见;(3)发行人主要供应商占比较高,相对比较集中,按会计准则和相关信息披露的要求,是否与发行人存在关联关系;(4)除上述关联方及关联交易问题,发行人报告期还存在与前五大供应商之一嘉善精业特种金属材料有限公司签订无实质业务的采购合同,以此向银行申请贷款的行为,以及收入确认跨期、成本费用分摊跨期、其他费用跨期等各项不规范情形。请发行人代表就公司是否建立有效的财务会计制度和内部决策程序,以保证公司运行效率、合法合规及财务报告、信息披露的真实、准确、完整进行说明。请保荐代表人说明关联方核查的程序、方法,如何能够准确识别关联方和披露关联交易,对两家主要供应商是否属于关联方,以及是否还存在其他关联方发表明确意见。

2、报告期发行人产品价格下降、毛利率水平远远高于同行业公司,2017年上半年应收账款余额较大,经营活动产生的现金流量净额大幅下滑。请发行人代表进一步结合报告期不同产品的价格、成本变动以及产品销售结构,说明毛利率较高的原因和业绩的真实性。请保荐代表人说明核查过程、依据,并发表明确核查意见。

3、发行人销售采用直销和经销两种模式,经销商模式70%左右的收入销往国外。请发行人代表进一步说明经销模式的具体销售流程,经销商的毛利率及最终销售情况,公司对经销业务的内部控制制度及执行情况。请保荐代表人说明对经销商的销售核查方法,替代方法的有效性,是否有第三方核验证据,并发表明确核查意见。

4、发行人2016年末库存商品较上年增加50.29%,主营业务收入同比增长20.4%,发行人披露库存商品期末余额增长比例高于主营业务收入增长比例的主要原因为,发行人业绩较好,订单增加,产品的产量增加,因此产品库存量增加。请发行人代表进一步说明2016年底在手订单情况,包括订单数量、金额,以及2017年1-6月订单完成情况。请保荐代表人发表明确核查意见。


2润禾材料IPO过会:两成净利为税惠和补助,募投项目合理性被质疑



宁波润禾高新材料科技股份有限公司(以下简称“润禾材料”)拟在创业板公开发行2440万股,计划募集资金2.88亿元,其中1.86亿元投向年产2.5万吨有机硅新材料扩建项目、其余投向研发中心项目以及补充流动资金。据了解,润禾材料本次IPO的保荐机构为东兴证券。

公开资料显示,润禾材料主要从事有机硅深加工产品及纺织印染助剂产品研发、生产和销售。主要产品为有机硅深加工产品中的硅油,以及纺织印染助剂中的后整理助剂。2014-2016年及2017年1-6月份,有机硅深加工产品综合毛利率分别为34.44%、32.73%、31.28%和22.20%;纺织印染助剂综合毛利率分别为38.24%、46.81%、48.96%和34.56%。 

2014-2016年及2017年1-6月份,润禾材料实现营业收入分别为2.68亿元、2.69亿元、3.01亿元和1.80亿元,同期净利润为3113.89万元、3349.79万元、3628.65万元和1223.77万元。

注1:2014年度和2015年度非经常性损益分别包含1,268.75万元和586.97万元的“同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益”,若不考虑上述影响,2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3,137.95万元、3,236.75万元、3,541.57万和1,031.58万元。

据了解,各报告期末,润禾材料应收账款账面余额分别为10832.03万元、11423.01万元、12517.48万元和11718.39万元,应收账款账面余额占营业收入(含税)的比例分别为34.90%、36.75%、36.11%和28.33%;存货账面价值分别为2271.22万元、3066.67万元、3582.74万元和4953.69万元,占流动资产的比例分别为15.01%、18.70%、17.95%和25.52%。

两成净利润为税惠和补助

报告期内,润禾材料享受的所得税税收优惠额和计入当期损益的政府补助金额合计为617.29万元、815.67万元、723.40万元和440.11万元,占净利润比例为19.82%、24.35%、19.94%和35.96%。


发审委会议提出询问的主要问题:

(1)市场变化对发行人持续盈利能力的影响;

(2)是否存在期间业绩调节行为;

(3)募投项目新增产能消化能力及其合理性;

(4)说明其中销售客户以背书他人票据进行支付的票据比例及明细情况


附:发审委询问问题原文如下

1、2017年上半年发行人原材料成本上升、期末存货大幅增加,经营性现金流为负,扣非后归属于母公司净利润出现下滑,请发行人代表:(1)说明2017年年中部署的提高产品售价、优化运营管理等对策的可行性及影响;(2)结合行业特点、市场地位、原材料价格走势等,分析市场变化对发行人持续盈利能力的影响;(3)发行人预计2017年1—9月扣非后净利润同比增长,详细说明上述业绩预计数据的测算依据及过程,是否存在期间业绩调节行为;(4)结合现有产能利用率情况及行业同比水平,说明募投项目新增产能消化能力及其合理性。请保荐代表人发表核查意见。

  2、发行人宁海老厂区生产基地于2016年下半年停止生产并拆除搬迁,但新厂区相关安全生产、环保等手续于2017年8月才全部办理完毕。发行人新厂区的环保设备一直未投入使用,相关污染排放物一直通过槽车运送到厂区外。请发行人代表说明:(1)新旧厂区搬迁对发行人生产经营的影响情况,新厂区是否存在手续未齐备情况下开展生产的情形,是否符合相关规定;(2)新厂区环保设备未投入使用的原因,是否符合相关规定,对发行人的生产经营是否构成重大影响。请保荐代表人发表核查意见。

  3、报告期内,发行人因销售收取的应收票据各期发生额分别为1.82亿元、1.91亿元、2.08亿元和1.17亿元,占各期营业收入的比例分别为67.91%、77.32%、63.46%和65.00%。请发行人代表进一步说明其中销售客户以背书他人票据进行支付的票据比例及明细情况。请保荐代表人说明核查过程并就背景交易的真实性发表核查意见。

  4、请发行人代表结合浙江省内传化智联等同行业公司市场份额、经营状况等,对发行人在区域市场的竞争格局、市场占有率、竞争优势等进行分析说明。请保荐代表人发表核查意见。


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