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摘要: 国际银团贷款及跨境银团实务 |上海,9月16日-17日,外汇系列报告,详询助理13524285894

美元贬值正当时,那么人民币真的在升值嘛?欧元、日元外债的小伙伴们,你们还好吗?

【专业报告】外汇系列丛书 | 实务问答、法规合辑、干货合辑

【9.16-17 上海】“一带一路”下走出去企业跨境信贷及商业银行业务机会

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金融监管研究院:


今日快讯,美元指数日内跌幅近0.5%至91.78 续刷2015年1月15日以来新低。表面上看,未来美元反弹仍存在较大阻力,叠加中国经济稳中向好,人民币对美元汇率将保持稳定甚至继续小幅走高。


事实上,人民币仅对美元保持升值,对欧元、日元、英镑等主要币种却是贬值的。也就是说,人民币并非是真正的升值,只是人们通常过多的关注于人民币对美元的汇率,而忽视了其他的币种和指数。无论是CFETS还是SDR,亦或是BIS人民币汇率指数,均是下跌状态。那么,那些借了欧元债、日元债的小伙伴们,你们还好吗?


去年年底,人民币贬值过快,市场对人民币未来贬值预期过高,而欧元、日元的利率甚至为负,外债成本相对较低,很多银行推荐进出口企业办理欧元、日元借款。虽然短时间内,看上去似乎成本减少了很多,然而面对当前人民币汇率的较大贬值,当初举借欧元外债、日元外债的企业,只能默默擦眼泪了吧。所以说,纵然汇率有巨大起伏,企业还是应当以实需为主,不要恣意猜测市场,防范风险方能保住辛苦耕耘的收获。


香港万得通讯社报道,在岸人民币兑美元突破6.6关口,续刷2016年6月以来新高,日内大涨逾300点。离岸人民币兑美元逼近6.6关口,刷新2016年6月以来新高至6.6007,日内涨180点。美元指数跌破92关口,创去年5月以来新低。



今日早间,外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价报6.6293元,上调60个基点,连续两日创去年8月19日来新高。上午在岸、离岸人民币兑美元也双双升破6.61关口,创近14个月新高。


午后在岸人民币更是涨破6.60关口,最高报6.5986,续刷2016年6月以来新高。离岸人民币兑美元一度升破6.60关口,日内涨约180点。




另一方面,昨日美元指数大跌0.29%,收盘报92.25,再创16个月新低。特别是今年以来美国经济复苏放缓,特朗普新政推行远低于预期,导致美元指数半年内从103迅速回落到93左右。而弱势美元恰恰是人民币升值的重要外部因素。



下图为美元兑人民币与美元指数走势,兴业研究认为,它们的脱钩,或意味着未来美元指数贬值阶段,人民币有效汇率跟随美元指数变动,继续修复高估。



事实上,兴业研究在811日的汇率报告中认为,年内人民币相对美元仍有升值空间,尤其是十九大召开之前,认为人民币预期存在自我强化, 即期人民币汇率走强能够化人民币波段升值预期,人民币改善反过来促进人民币走强。


时值 “811”汇改两周年之际,预计未来人民币汇改将有力推进,包括进一步扩大波动区间、完善人民币外汇市场建设(例如推行区域外汇交易等)、取消购汇20%准备金、调整中间价定机制等措施。


中信期货指出,近期美元下跌还受困于内外双重不利因素的困扰。市场对于欧央行收紧政策的乐观态度和对美联储却可能无法如期紧缩的担忧,加上国内购汇趋于理性,结汇意愿有所回暖,改善了外汇市场供求格局,使得推动汇价进一步上行成为可能。



表面上看,未来美元反弹仍存在较大阻力,叠加中国经济稳中向好,人民币对美元汇率将保持稳定甚至继续小幅走高。事实上,人民币仅对美元保持升值,对欧元、日元、英镑等主要币种却是贬值的,如下图所示。



也就是说,人民币并非是真正的升值,只是人们通常过多的关注于人民币对美元的汇率,而忽视了其他的币种和指数。无论是CFETS还是SDR,亦或是BIS人民币汇率指数,均是下跌状态。那么,那些借了欧元债、日元债的小伙伴们,你们还好吗?



金融监管研究院认为,去年年底,人民币贬值过快,市场对人民币未来贬值预期过高,而欧元、日元的利率甚至为负,外债成本相对较低,很多银行推荐进出口企业办理欧元、日元借款。虽然短时间内,看上去似乎成本减少了很多,然而面对当前人民币汇率的较大贬值,当初举借欧元外债、日元外债的企业,只能默默擦眼泪了吧。所以说,纵然汇率有巨大起伏,企业还是应当以实需为主,不要恣意猜测市场,防范风险方能保住辛苦耕耘的收获。


为方便理解,下面小编来普及一下,这三类汇率指数的区别。CFETS人民币汇率指数参考CFETS货币篮子,具体包括中国外汇交易中心(China Foreign Exchange  Trade  System,简称CFETS)挂牌的各人民币对外汇交易币种,样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。篮子货币取价是当日人民币外汇汇率中间价和交易参考价(例如泰铢)。指数基期是2014年12月31日,基期指数是100点。指数计算方法是几何平均法。

参考BIS货币篮子计算的人民币汇率指数主要参考BIS货币篮子,样本货币权重采用BIS货币篮子权重。对于中国外汇交易中心挂牌交易人民币外汇币种,样本货币取价是当日人民币外汇汇率中间价和交易参考价(例如泰铢),对于非中国外汇交易中心挂牌交易人民币外汇币种,样本货币取价是根据当日人民币对美元汇率中间价和该币种对美元汇率套算形成。指数基期是2014年12月31日,基期指数是100点。指数计算方法是几何平均法。


参考SDR货币篮子计算的人民币汇率指数主要参考SDR货币篮子,样本货币权重由各样本货币在SDR货币篮子的相对权重计算而得。样本货币取价是当日人民币外汇汇率中间价。指数基期是2014年12月31日,基期指数是100点。指数计算方法是几何平均法。


事实上,根据中国资金管理网报道,近期人民币的暴涨在一定意义上对进出口企业造成一定的打压。根据近期已披露半年报的上市公司中,有1228家上市在今年前6个月出现汇兑损失,有16家公司的汇兑损失超过1个亿。截至目前,上市公司今年上半年累计的,相较于去年同期的20.98亿元,翻了一倍多。


以中国石油为例,今年上半年出现较严重的汇兑损失,达7.24亿元;去年同期,中国石油汇兑收益5.37亿元。而紫金矿业,上半年其因汇率损失4.98亿元,损失几乎达到净利润的1/3。


目前来看,中石油出现较大汇兑损失或源于原油采购合约长期,导致上年度的亏损可能到今年才结算。而大多数出口企业,在人民币升值、美元指数下跌的大背景下影响企业销售。同时,远期结汇的时间和比例也会影响收益,如今年初销售100万美元的商品,到了6月份进行结汇,此时相对于年初美元出现贬值,所以相应的收入会减少。


过去两年多来人民币的波动虽然教育了市场,但只有市场反复出现双向波动,让谁都看不准方向的时候,企业才能真正体会到,汇率瞬息万变难以预测,如果不做避险,那收益会更加不稳定;而对中小企业而言,未来或需设法从别的方面弥补避险成本。具体方式方法,在上周的公众号文章用好汇率避险工具,助企业汇率套保少些尴尬中也做了详细阐述。(详情请直戳链接)


一直以来,汇率波动是进出口贸易企业结售汇需要承担的风险,正如前文所述,随着外汇市场的发展,外汇衍生品的逐步成熟,很多企业不再满足于即期结售汇业务,也开始积极寻找规避风险的方法。也就是说,将汇率风险控制在可控范围内,一方面需要对外汇走势有一个基础的判断,另一方面,合理计算风险敞口,选择适合的外汇衍生品势在必行,远期购汇和期权就成为进出口企业锁汇的最佳选择。


远期购汇的缺点在于,无论到期日美元兑人民币的即期汇率是多少,企业均需按照约定价格购汇,因此该方案仅适用于人民币大幅贬值的情况下,或者风险偏好较低的企业。


另外,中国人民银行发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》(银发[2015]273号),从2015年10月15日起,开展代客远期售汇业务应交存外汇风险准备金,准备金率暂定为20%,冻结期为1年,利率暂定为零。但目前按照外汇局的规定,普通购汇远期需要缴纳全额风险准备金,最后这部分成本就会体现在对客远期报价里。与此同时,2017年外汇考核新规要求银行产品定价反应外管政策意图,所以银行可能进一步提高远期购汇的报价,多方因素将提高企业的远期购汇成本,期权产品则越来越受到欢迎。


作为外汇衍生品,期权产品主要分为以下四类:


事实上,根据进出口企业的侧重点在进口还是出口,是否有外币资产或外币负债,汇率风险管理有着不同的组合方法,下图做了初步的总结与概括。


总之,对企业来说,风险策略对比的权衡主要依下图所示:


那么,每种产品具体是如何计算风险收益的呢?实践中如何选择呢?更多问题详见公众号文章,用好汇率避险工具,助企业汇率套保少些尴尬(直戳链接)



(全文完)

当前,国家大力倡导“一带一路”的战略方针。“一带一路”下的业务有哪些?你们企业是否也可以做?


“一带一路”下,走出去企业日益增多,其跨境项目融资该怎样着手?人民币贷款规模管控,参与外币国际银团贷款成了银行资产选项之一,但如何参与海外银团市场,交易对手又在哪里?跨境并购火热,企业的国际并购贷款该如何安排?越来越多的商业银行自贸区分行及离岸部门涉足海外银团二级市场,风险又如何把控? 


国际银团贷款、海外项目融资的国际规则又是哪些?是否更应该了解? 


为此,我们特地甄选上述业务领域资深专家,他们均在海外多年,曾就职于国际一流的大型银行海外分行、或就职于一流律师事务所,有丰富国际银团贷款、项目融资、“一带一路”业务、国别风险管理以及国际反洗钱等业务的实操经验,经手的项目逾百亿美元,且深谙国际市场规则,熟悉交易对手,在他们的帮助和指导下,学员能迅速了解上述业务领域的实际操作要点,并找到交易对手,展开业务。


国际银团贷款及跨境银团实务研讨会


(“一带一路”下走出去企业跨境信贷及商业银行业务机会)



>>>> 课程大纲
01.国际银团贷款

讲述欧美主流银团贷款市场的架构,业务规则,详解国际信贷贷款样本,提示合同注意事项,国际银团贷款二级市场的介绍以及如何参与实务指导,案例分析,贷款交易的方式,流程和注意事项。银行如何配置外币国际银团贷款资产,企业如何利用国际银团进行更有效、更低成本的海外融资。

 

02.一带一路及离岸金融

一带一路下走出去企业的跨境融资安排,全球各离岸金融中心的特点,实例详解企业走出去过程中的架构安排,以达到有利的税务结构和企业控制结构。 


03.海外信贷业务

以专家亲身体验和实务经验,为企业及银行详解海外与中资及外资海外金融机构合作,开展信贷业务及融资业务的要点。 


04.“走出去”企业及银行反洗钱风险防范

梳理国际反洗钱应注意事项,为企业的走出去,一带一路投资,及银行海外信贷等业务的开展提供知识保障。 


05.海外项目融资

以丰富的案例,讲述海外项目融资的缘起、流程,及各种注意事项。涵盖海外电站、基础设施、矿产能源等众多大型项目 。


06.信用保险及一带一路国别风险防范

从法律的角度讲述利用信用保险等措施,防范一带一路国别风险 


07.跨境银团贷款

从企业和银行的双重角度,辅以大量案例,剖析跨境银团贷款的全流程。 



>>>> 参会信息


时间:

2017年9月16-17日

地点:

上海

费用:

3800/人(8月报名并缴费享受团购价)


报名点击“阅读原文”或者咨询外汇部 小助手(微信135 2428 5894)